Міжнародні Стандарти Оцінки – Глобальні Стандарти Оцінки

МІЖНАРОДНІ СТАНДАРТИ ОЦІНКИ – ГЛОБАЛЬНІ СТАНДАРТИ ОЦІНКИ

03 квітня 2025 року

Під час обговорення законопроекту «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні» основним питанням є вибір обов’язкових стандартів оцінки. Більшість членів Робочої групи вважає, що мають бути застосовані Міжнародні стандарти оцінки, які визнаються в 137 країнах, тоді як інша група пропонує Європейські стандарти, що визнаються лише окремими асоціаціями. Міжнародні стандарти є обов’язковими для членів RICS і використовуються для оцінки відповідно до міжнародних фінансових стандартів.

International-valuation-standards-global-valuation-standards

Наразі активно обговорюється Проект Закону «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні». Одним із каменем спотикання є проблема вибору обов’язкових стандартів оцінки для оцінювачів України. Переважна більшість членів Робочої групи з обговорення Проекту вважає, що такими стандартами повинні бути Міжнародні стандарти оцінки, які є глобальними стандартами оцінки і визнаються в 137 країнах. Однак, є і група «лобістів», яка вперто нав’язує замість Міжнародних стандартів оцінки Європейські стандарти оцінки.

Європейські стандарти оцінки визнаються лише певними оціночними асоціаціями, відомими як TEGOVA (The European Group of Valuers’ Association). В жодній з країн Європи ці стандарти не є обов’язковими стандартами оцінки. Не вимагаються вони і при оцінці активів і зобов’язань для цілей Міжнародної фінансової звітності та для визначення величини вартості майна при передачі його в заставу.

В той же час, Міжнародні стандарти оцінки є обов’язковими стандартами для членів RICS (Royal Institutе of Chartered Surveyors), оскільки оціночні стандарти RICS базуються на цих стандартах. Оцінка активів та зобов’язань відповідно до вимог Міжнародних стандартів фінансової звітності здійснюється за Міжнародними стандартами оцінки.

Більше того, Міжнародна рада Міжнародних стандартів оцінки має угоди (меморандуми) з світовими регуляторними органами ринків цінних паперів та капіталу:

IOSCO – International Organization of Securities Commissions,

IFRSU — International Financial Reporting Standards Foundations,

ESMA – European Securities and Markets Authority,

SEC – Securities and Exchange Commission,

FSA – Financial Service Authority,

AMF – Autorité des Marchés Financiers.

Все це свідчить про світове визнання Міжнародних стандартів оцінки регуляторними органами управління та G20 в плані регуляторного зближення у фінансовій сфері, IVSC є членом робочого органу G20.

Як конкретний приклад ролі Міжнародних стандартів оцінки у світі наведу останнє повідомлення, яке з’явилось на сайті IVSC.

ПОБУДОВА ДОВІРИ ДО ПРИВАТНИХ РИНКОВИХ ОЦІНОК: РОЛЬ МІЖНАРОДНИХ СТАНДАРТІВ ОЦІНКИ

31 березня 2025 року

Посилення управління оцінкою для підтримки довіри інвесторів і стабільності ринку

Оцінка приватних ринків: чи можемо ми це зробити правильно?

Приватні ринки розширюються. Станом на 2024 рік приватні капітальні активи під управлінням зросли до понад 14 трильйонів доларів у всьому світі, збільшившись втричі за останнє десятиліття. За даними Міжнародного валютного фонду, лише приватні кредити у світі зараз перевищують 2 трильйони доларів США. Але разом із зростанням приходить і ретельний контроль. Регулятори, зокрема Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC), Європейський центральний банк (ECB) і Управління з питань фінансової поведінки Великобританії (FCA), приділяють цьому велику увагу. Суть такого нагляду полягає в посиленні управління, підвищенні прозорості та забезпеченні вартісної оцінки, що сприятиме підтримці цілісності ринку та захисту інвесторів при розширенні приватних ринків.

Регулятори звертають увагу і інвестори також

На відміну від публічних ринків, де ціни постійно коригуються через активну торгівлю, оцінка приватних активів часто залежить від складних моделей, професійного судження та менш помітних припущень. Все це підвищує ризик оцінки, коли інвесторам потрібна більша прозорість.

Останні регулятивні перевірки, включно з оглядом оцінки приватного ринку, проведені FCA за 2025 рік і оцінкою ECB ризиків приватних кредитів, підкреслюють необхідність надійних практик оцінки для підтримки захисту інвесторів і фінансової стабільності. Їх висновки висвітлюють кілька ключових сфер, які необхідно вдосконалити для зацікавлених сторін у цьому процесі, включаючи структури управління, незалежність, узгодженість методологій оцінки та прозорість у звітності. Ці зацікавлені сторони включають менеджерів активів, менеджерів альтернативних інвестиційних фондів (AIFM), інвестиційних і портфельних менеджерів, а також інвестиційних радників — усі вони відіграють безпосередню роль у визначенні та нагляді за оцінками. Крім того, інвестори, постачальники послуг оцінки, торговельні організації та інші регулятори роблять свій внесок у формування структур і стандартів, які підтримують цілісність оцінки.

Перевірка FCA, що охоплює 36 фірм, що управляють активами в 3 трильйони фунтів стерлінгів, виявила приклади слабшого управління, занепокоєння щодо незалежності та непослідовної документації. У деяких випадках компаніям бракувало чітких процесів переоцінки активів, коли ринкові умови змінювалися. Були також випадки, коли фірми не вели належної документації процесів незалежного перегляду та оскарження. У зв’язку з цим FCA закликало приватні компанії активів посилити свої процеси оцінки та ефективно керувати потенційними конфліктами інтересів.

SEC і IMF також висловили занепокоєння щодо приватних інвестицій, яким може бракувати спостережуваних ринків. Без чіткого встановлення ціни це може призвести до надмірної залежності від припущень, що підкреслює потребу в сильному управлінні та ефективних викликах.

Висновок? У міру розвитку приватних ринків методи оцінки повинні бути більш надійними та здатними врахувати вищий ступінь ризику оцінки. Це особливо важливо, коли цей ризик поширюється на більшу групу інвесторів.

Приватні ринки швидко розширюються — не лише за розміром і складністю, але й за доступністю, завдяки новим структурам, які дозволяють брати участь ширшому колу інвесторів. FCA спостерігає зростаючу тенденцію роздрібних інвесторів, а не просто традиційно досвідчених інвесторів, які зважуються на непублічні активи, такі як приватний капітал, венчурний капітал, приватний борг та інфраструктуру. Ця зміна відображає ширшу глобальну тенденцію. У США Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) оприлюднила плани надати роздрібним інвесторам більший доступ до приватних ринків, включаючи фонди прямих інвестицій і хедж-фонди — ініціатива, спрямована на розширення інвестиційних можливостей за межі установ і заможних осіб.

На відміну від традиційних приватних ринкових інвестицій, які зазвичай фіксують капітал до моменту виходу, деякі з цих нових інструментів дозволяють інвесторам купувати та викуповувати свої інтереси протягом усього терміну існування фонду, створюючи більш динамічні міркування щодо ліквідності. Такий розподіл ризику оцінки серед ширшої бази інвесторів вимагає посилення управління оцінкою та прозорості. Без цього зростає невизначеність і може збільшити ризик на фінансових ринках. Надійні оцінки захищають інвесторів, підвищують ефективність ринку та підтримують довгострокову стабільність цих ринків.

Міжнародні стандарти оцінки: глобальний стандарт

Щоб приватні ринки процвітали та позитивно сприяли фінансовій стабільності, вони потребують міцної основи управління оцінкою та прозорості. Саме тут міжнародні стандарти оцінки (IVS) відіграють вирішальну роль. Будучи всесвітньо визнаною структурою, розробленою некомерційною Радою з міжнародних стандартів оцінки (IVSC), IVS сприяють більшій послідовності, порівнянності та підзвітності для всіх класів активів.

IVS — це не просто набір правил; це структура, яка підтримує надійні практики оцінки. Оновлення стандартів IVS від 2025 року, яке набуло чинності в січні, запровадило ряд уточнень, які вирішують ключові проблеми в приватній ринковій оцінці. Вони посилюють вказівки щодо вхідних даних оцінки (IVS 104 – Дані та вхідні дані), вибору моделі (IVS 105 – Моделі оцінки) та звітності (IVS 106 – Документація та звітність), підсилюють роль високоякісних практик оцінки в підтримці довіри та надійності.

Співпраця з IOSCO

Зобов’язання IVSC вдосконалювати глобальну практику оцінки підкріплено офіційною угодою з Міжнародною організацією комісій з цінних паперів (IOSCO). Ця співпраця підтримує розробку узгоджених на міжнародному рівні стандартів оцінки, зміцнюючи регуляторну довіру та гарантуючи, що оцінки залишаються придатними для цілей у фінансовому середовищі, що розвивається.

IVS 500: Фінансові інструменти

Для фінансових інструментів, де складність, обсяг і частота оцінки часто є визначальними характеристиками, IVS 500 встановлює набір принципів оцінки з урахуванням цих класів активів. Він містить вказівки щодо:

Управління (IVS 180 — Структура контролю оцінки)

Оцінка ризику (IVS.140 — Огляд контролю якості)

Прозорість (IVS 10 — Документація)

Незалежний нагляд (IVS 10 — Огляд даних і вхідних даних)

Це не лише дотримання нормативних вимог. Йдеться про те, щоб оцінки витримали перевірку. Чи можуть інвестори та учасники ринку довіряти цифрам?

Забезпечення незалежності в процесах оцінки

Регулятори не лише зосереджені на методології — вони також працюють над покращенням управління оцінкою, пом’якшенням конфлікту інтересів і посиленням нагляду. У звіті FCA за 2025 рік висвітлено ключові ризики, зокрема вартість активів, прив’язану до комісії за результати діяльності, обмежену незалежність комітетів з оцінки та недостатню кількість сторонніх перевірок.

IVS надає рекомендації щодо зміцнення управління оцінкою в таких сферах, як незалежний нагляд, контроль якості та використання зовнішніх перевірок оцінки. Мета? Процес оцінки, якому можуть довіряти інвестори, регулятори та учасники ринку.

Майбутнє приватних ринкових оцінок

Оскільки приватні ринки продовжують зростати, потреба в надійних, прозорих оцінках є як ніколи актуальною. Хоча багато фірм уже вдосконалюють свої процеси оцінки, регулятори сигналізують про необхідність подальшого прогресу. IVS підтримує це та забезпечує структуру, яку слід враховувати, намагаючись виправдати ці очікування.

Степан МАКСИМОВ