ПРЕМИЯ ЗА РИСК ИНВЕСТИРОВАНИЯ В АКЦИИ

23 ноября 2014 года

Премия за риск инвестирования в акции (Equity Risk Premium, «ERP») представляет собой разницу между доходностью, ожидаемой от инвестиций в диверсифицированный портфель акций, и доходностью вложения в безрисковые ценные бумаги. Премию за риск инвестирования в акции можно рассматривать как оценку инвесторами дополнительного риска акций, как класса инвестиционных активов.

В последние годы безрисковая ставка в США достигала уровня, близкого к историческим минимумам, указывая на то что риск инвестирования в казначейские облигации США рассматривался инвесторами ниже риска инвестирования в государственные облигации прочих развитых стран. Кроме того, в ответ на сложившуюся в экономике ситуацию, ФРС США и центральные банки других стран внедрили программы количественного смягчения и предприняли ряд дополнительных мер по снижению процентных ставок. В результате, при применении метода оценки капитальных активов (CAPM), предполагающим использование ERP для определения стоимости капитала, значение последней получалось ниже среднего исторического уровня, в то время как фактический рыночный риск может быть выше. Доходность казначейских облигаций США, удерживавшаяся на низком уровне за счет государственных интервенций, была причиной того, что и стоимость акционерного капитала казалась низкой. Вернувшись ненадолго к своим историческим средним в конце 2013 года, доходность казначейских облигаций снова продолжила снижение. Это снижение объяснялось рядом причин, в частности, перетоком инвестиций из суверенного долга ЕС в казначейские облигации США, обострением геополитической ситуации, а также активностью пенсионных фондов. Доходность 20-летних казначейских облигаций снизилась с 3,72% по состоянию на 31 декабря 2013 года до 3,05% по состоянию на 30 июня 2014 года, а затем до 2,98% по состоянию на 30 сентября 2014 года. Однако сейчас сложно делать вывод о том, что данная тенденция сохранится до конца 2014 года и в 2015 году.

По данным исследования специалистов компании American Appraisal, премия за риск инвестирования в акции (Equity Risk Premium, «ERP») изменяется вместе со стадиями бизнес-цикла, и может колебаться в пределах исторического диапазона в зависимости от текущих и прогнозных экономических условий. ERP находится в противофазе с движением экономики, так, когда экономика находится на пике, значение ERP будет ближе к нижней границе диапазона; напротив, когда экономика на спаде, ERP будет находиться у верхней границы.

Приложение:

Премия за риск инвестирования в акции (полный текст)

Источник информации: American Appraisal